作者：cfsbcn 編輯：中國廚房設備網 來源：m.microviews.cn

修改稿的另一改變是將每個行權期縮短至12個月。申銀萬國認為，新修改的股權激勵方案更加科學和合理，彌補業(yè)績缺口和作廢條件相結合，基本排除了前三年未達標、最后一年達到累計目標的極端情況，促使業(yè)績每年穩(wěn)定增長。盡管昨日（6月14日）大盤下跌，但蘇泊爾股價上漲了3.24%，表明修改方案獲得投資者的認可。

不過，該激勵方案最大的亮點在于，蘇泊爾針對激勵對象設置了個人業(yè)績考核期，以自然年為考核期間，并根據激勵對象的崗位職責分別設置考核指標。由此，若激勵對象個人業(yè)績年度考核不合格的，則只能行使此前個人業(yè)績合格的各考核期可行權股票期權。

華安證券分析師張兆偉稱，這意味著，即使蘇泊爾的年度業(yè)績達到考核條件，也很可能出現無法行權的人員，避免了上市公司股權激勵中“吃大鍋飯”的局面。此次股權激勵考核期為2012～2015年，每年的凈資產收益率不低于13%，同時，根據每個考核年度的內銷收入及內銷營業(yè)利潤完成率，來確定激勵對象當期的可行權股票期權數量和可解鎖限制股票數量。

海通證券認為，本次考核指標僅限于“內銷收入及營業(yè)利潤”，行權條件較高。不過，申銀萬國根據蘇泊爾設置的行權條件推算，未來4年公司內銷復合增長率在15%左右，較公司過去三年的復合增速有所下降。有投資者認為，“低門檻”是外資股東為了穩(wěn)定管理團隊而設，主要目的不在增長。對此，蘇泊爾董秘葉繼德昨日（6月14日）接受記者采訪時稱，公司在設置業(yè)績指標時綜合考慮了未來幾年的宏觀經濟及行業(yè)發(fā)展速度等因素，且隨著銷售規(guī)模基數的增長，增長速度放緩也是正常的。

我們發(fā)現，蘇泊爾董事長、公司創(chuàng)始人蘇顯澤是本次重點激勵對象，其獲得36.96萬股的股票期權以及24.288萬股的限制性股票，分別占公司總股本的0.06%、0.04%，是獲得激勵股份最多的高管。深交所披露數據還顯示，蘇顯澤最近幾年一直在減持蘇泊爾股票。2012年，蘇顯澤已經通過二級市場進行了4次賣出交易，合計賣出90.89萬股，且這4筆減持交易都發(fā)生在本次股權激勵方案公布之后。

“激勵計劃與高管減持股票沒有必然聯系。”葉繼德對此解釋稱，公司高管持有的股份在每一年都有25%法定減持的額度，無論董事長還是其他高管，在合規(guī)的時間段內減持其法定的額度是很正常的，公司對包含董事長在內的管理團隊進行股權激勵的目的，是希望管理團隊通過努力實現激勵計劃設定的業(yè)績目標，從而為股東創(chuàng)造價值。

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